Los ahorristas argentinos se encuentran hoy en
una encrucijada difícil de resolver, al menos en el corto plazo: hoy
no hay prácticamente inversiones seguras que puedan superar el costo de la inflación, a juzgar por las tasas vigentes y los rendimientos esperados.
Un recorrido por distintos productos financieros, desde los más simples a los más sofisticados, da cuenta de que los rendimientos no logran superar 13%, cifra que no alcanza a cubrir el alza de precios estimada para la economía en 2008 por los analistas privados, que se ubica más cerca de 20%. Esta situación no sucedía hasta hace 3 meses, cuando existían productos, si bien un poco más sofisticados, que podían
equiparar o ganarle a la inflación.
La encrucijada es producto de factores externos e internos: por un lado, el dólar en el mundo y los mercados de bonos y acciones continúan con tendencia descendente por los temblores financieros masivas que enfrentan los Estados Unidos y la amenaza de una recesión en puerta.
Por otro lado, la plaza local mantiene una situación inédita de alta liquidez en el mercado, lo que deriva en bajas tasas de interés en las colocaciones, que se combinan con altos niveles de inflación, si bien no reflejada por los números del Indec. Es que, por lo general, cuando hay inflación en una economía, la convivencia es con altas tasas de interés.
En tiempos en que no se sabe cuándo llegará el piso de los valores, no quedan muchas opciones por elegir. Los plazo fijo no superan el 11% a 90 días, y la oferta arranca desde 4,5 por ciento. Por eso la mayoría de las colocaciones se pactan a menos de 90 días, a la espera de que mejore la situación.
Al incursionar por productos levemente más sofisticados, como los fideicomisos, rinden hoy entre 10 a 12% -según las últimas colocaciones-, cuando hace unos 3 meses la ganancia podía alcanzar 17%. Un descuento por cheque de pago diferido a seis meses paga 12%, neto del Impuesto a las Ganancias, derechos de Bolsa y comisiones involucradas en la operación. Las cauciones, un producto líquido a 7 días del cual se financian las empresas a través de la Bolsa, rinden un 5% anual.
Hasta los bonos en pesos indexados por la inflación oficial no rinden más del 16-17%, según la TIR (tasa interna de retorno) –el que sólo alcanza este nivel es el Bonar V-, si bien aquí la clave es tener espalda para poder arriesgar en ciertos bonos, como los atados al PBI, y esperar hasta que pase el temporal.
Las magras tasas son producto de que existe mucha liquidez en plaza por distintas causas. Los operadores explican que se encuentran los fondos frescos de las AFJP, que fueron obligadas a repatriar capitales por disposición oficial. Asimismo, hay recursos de quienes estaban invertidos en Acindar, que recientemente cobraron el rescate tras la compra de Arcerol, y hoy no saben dónde colocar su dinero. La liquidez se vio también en las sobreofertas que recibió esta semana el Banco Central en sus habituales colocaciones de letras.
"Si la idea es meterse en activos poco riesgosos y no se cuenta con un capital de al menos 20.000 dólares para hacer operaciones más sofisticadas con activos en el exterior, habrá que esperar a ver qué pasa y aguantarse el costo de la inflación", razona Emiliano Barbieri, de Bull Markets Brokers, quien ve a los cheques de pago diferido como una de las mejores alternativas.
Y enseguida agrega: "para el que puede esperar a que pase la marea -un año- y se anima a invertir en acciones la recomendación es comprar papales de empresas que tengan fundamentos sólidos, no muy conocidas en el Panel, de modo que ni bien se despeje el panorama tienen altas chances de valorizarse". En este tren –dice el consultor- se ubican papeles en sectores como Celulosas (papelera), Mirgor (aire acondicionado para autos), o Bolt, (industria de los juegos).
La moda del euro y el oro
Pese a que el dólar va perdiendo brillo y en las últimas semanas los favoritos son el oro y el euro, no es menos cierto que los argentinos, poco amigos de los bancos y los productos financieros, aún no encuentran un reemplazo en colocar meter sus ahorros.
El euro llegó a cotizar a $5,08 en algunas casas de cambio de la city porteña, lo que despertó el interés de muchos en los últimos días, si bien con transacciones que no superan los 2.000 pesos. "Todo el mundo te llama ahora por el euro o el oro. Pero, el argentino, poco acostumbrado a salirse del dólar, llega tarde. Puede que la cotización del euro se estire un poquito más pero está muy cerca de su techo", aseguran los operadores.
No obstante, esta misma afirmación del techo era la que se estimaba en noviembre, cuando el euro cotizaba alrededor de 1,43 dólares – hoy está en 1,58 dólares-, y cuando aún se especulaba con que la FED tenía bajo control el sistema financiero, y que bastaba sólo con reducir las tasas de interés. Pese al arsenal pesado que la administración de Bush está utilizando para combatir la crisis hipotecaria y financiera, nadie hoy pone las manos en el fuego por ningún pronóstico.
El euro en el mercado local es un activo no regulado por el Banco Central. Es decir, las operaciones que se pactan no pasan por el filtro de la entidad que conduce Martín Redrado, como sí lo hace el dólar.
La creciente demanda del euro se refleja en las puntas entre las comisiones, que resultan muy parecidas al dólar, de cerca de 1%, a diferencia del pasado y de las otras monedas como el real y el yen, que por ser menos líquidas y menos demandadas tienen spreads de entre 3% y 5 por ciento. Estos elementos y la inexistencia de datos oficiales sobre depósitos en la moneda europea confirman que, de a poco, el euro está reemplazando al dólar debajo del colchón y no en las cuentas de los bancos.
Para sofisticados
Hay sin embargo otros recursos para aprovechar la revaluación de las monedas mundiales. Considerados seguros y menos conocidos por los porteños, se trata de los ETF (Exchange Trade Funds). Son productos derivados de la evolución de un bien o de un sector particular, en este caso, se trata de divisas distintas al dólar.
Entre los ETF que se destacaron en los últimos 12 meses están el australiano (FXA), que obtuvo un crecimiento superior al 19%, y el Franco Suizo, que tuvo una rentabilidad de 17.52%, subrayan desde la casa de bolsa Puente Hermanos.
Estos productos son armados por las compañías financieras, y resultan menos costosos si uno tiene una cuenta en el exterior. Pero si no la tiene, se puede operar de todos modos en el mercado local a través de la misma financiera, y con comisiones relativamente bajas.
Ladrillos
Por último, la inversión en inmuebles es harina de otro costal. Se trata de una inversión mucho menos líquida y con un horizonte temporal de más largo plazo, y en dólares. Los desarrolladores inmobiliarios esperan un crecimiento promedio en los valores del metro cuadrado de entre 10% y 15%, subas similares a las obtenidos en 2007, pero con la diferencia de que hoy el dólar en el mundo vale mucho menos y aún no encuentra el piso, lo que torna menos rentable este tipo de inversiones. "Otro dato que hay que calcular aquí son los impuestos, y otras regulaciones para inversores, que llevan la rentabilidad hoy al 4% anual", explica Mariano Sardans, de FDI, quien está acostumbrado a lidiar con inversores extranjeros y argentinos que repatrian capitales para invertir en ladrillos.
