Especular sí, invertir no sé

martes 6 de julio, 3:04 PM

Por Claudio Zuchovicki

Hay momentos en la vida financiera en los que una persona tiene que tomar decisiones de largo plazo, decisiones estratégicas que pueden terminar cambiando el rumbo de nuestro destino económico. Son esas decisiones respecto a las cuales sólo después de mucho tiempo uno va a poder darse cuenta si terminó eligiendo el camino correcto.

Bueno: este NO es uno de esos momentos. Estoy convencido de que estos días son para especuladores financieros y no para los inversores de largo plazo.

Pero, en el mundo financiero de hoy gana el más rápido y no el más grande. Como dice la famosa y (muy usada por mí) fábula que cuenta que dos cazadores estaban solos en la selva y ven acercarse a un león gigante. Entonces uno le dice al otro: "Tenemos un problema, el león es más rápido que nosotros". Y el otro le contesta: "No, el problema es saber quién es más rápido de nosotros dos".

Escenarios

Los bonos del tesoro de los Estados Unidos rinden, a 10 años, menos del 3% anual.

A pesar de la crisis europea todos sus países miembros emiten cada vez más deuda y lo sorprendente es que cada vez hay más inversores comprándola.

Los bancos en Argentina dicen que le tienen miedo a la inflación, si bien cada vez pagan menos interés por nuestros ahorros, como diciendo en vos alta: "No queremos su dinero".

Esto refleja que hay mucha liquidez en el mundo porque nadie invierte. O bien los inversores esperan una gran recesión y con ello una caída de precios, asumiendo que será más barato comprar algo mañana que hoy y, por lo tanto, prefieren tener dinero y no bienes.

Lo paradójico es que esa misma liquidez reinante me hace pensar que cualquier baja importante en los activos -sean propiedades, acciones de empresas o stock de mercaderías- representaría una gran oportunidad de compra, porque -repito- parece que finalmente hay más plata que bienes. Ahora bien: si los precios suben sólo porque no hay qué hacer con el dinero, luego van a bajar ya que éste no es un fundamento sólido.

El ciclo sería así: si los precios de los activos bajan, sería bueno comprar sólo porque son baratos, aunque si estos luego suben habría que venderlos porque perderían su mejor cualidad, "la de ser baratos"

Por eso sostengo que estamos en un momento donde la oportunidad pasa por la especulación de corto plazo y no por planificar a inversiones a dos años, cuando es imposible predecir qué puede pasar en los próximos dos días.

Si usted quiere tomar una decisión de más largo plazo en la Argentina, hay dos señales a tener muy en cuenta, como anticipadores de movimientos.

1. La relación euro-dólar

El siguiente gráfico muestra una relación entre las dos monedas más fuertes del mundo (tomando un euro sintético como si hubiese existido desde 1970).

(Fuente: Guillermina Simonetta)

Notará usted que a la Argentina le va bien, económicamente hablando, cuando en el mundo se dan procesos de dólar débil y euro caro; y se nos complica cuando esa relación es inversa.

Esto sucede porque nuestros costos están todos dolarizados, desde el valor de su casa hasta lo último que importamos de China. Por el contrario, nuestras exportaciones van a países no dolarizados (Brasil, China, Europa) y, como resultado, en épocas de euro fuerte cobramos más dólares exportando lo mismo. Más ingresos para la Argentina, más dinero para gasto público.

El equilibrio en los últimos 40 años es de 1,18 para el euro. Cuando vale por encima estamos en una zona tranquila para la Argentina, por debajo me empezaría a poner nervioso.

2. Relación de la bolsa china

El comportamiento de los mercados suelen ser un buen anticipador económico. Generalmente, las bolsas suben antes de que se den las recuperaciones económicas, pero también las grandes bajas se producen unos meses antes que los procesos de crisis.

De todas las bolsas, la de China parece llevar la delantera: en los últimos años fue un buen anticipador de grandes subas y de grandes bajas.

(Fuente: Guillermina Simonetta)

Estamos también en un punto delicado: de seguir bajando (lleva un 22% de baja en el año), estaríamos ante un problema.

Como decía antes, si el indicador se está adelantando a un ciclo económico no muy bueno del gigante asiático, quiere decir que en un futuro China demandará menos insumos y materias primas, entonces sus precios bajarían y con ello nuestros ingresos.

Conclusión

Sigo pensando que cualquier baja violenta de precios es una oportunidad de compra. Sin embargo, cualquier suba violenta de precios sería una gran oportunidad de venta.

Por lo tanto, estamos en presencia de un escenario que favorece más a los más rápidos y no a los más grandes.

Si quiere estirar el plazo de sus inversiones, me informaría primero cómo viene la relación euro-dólar y cómo anda la bolsa de China.

Suerte
Claudio Zuchovicki

Claudio Zuchovicki es periodista, conductor de finanzas personales en radio El Mundo y América 24, y vicepresidente de Silver Cloud Advisor.